极速时时彩官网
公司

极速时时彩最高返点:国际天食(03666): 物美价廉的逆风翻盘者

2018年7月4日 07:37:10

极速时时彩官网 www.8h2ml.cn 本文来自微信公众号“王雅媛港股圈”,作者为黄志鸿,文中观点不代表智通财经观点。

提起知名上海菜馆“小南国”,很多人的第一反应都是:贵。但大多数人所不知道的是,由小南国集团更名而来的“国际天食集团”(03666),绝对可以称得上是一只物美价廉的股票。今天我们要介绍的,就是全新定位为“国际化餐饮品牌运营集成平台”的原小南国餐饮控股——国际天食。

如今的国际天食,是涉及中餐、西餐、休闲餐饮、饮品等多种业态,经营与投资上海小南国、南小馆、慧公馆、ORENO、DOUTOR、米芝莲等众多餐饮品牌的品牌运营集团。

2017财年,国际天食用198%的净利润高增长引起了我们的注意。经过一系列研究和分析,我们认为国际天食所展现的以下三点优势将助力其在2018-19年继续为投资者带来惊喜:

① “南小馆”站稳脚跟,多品牌战略进入快速发展期;

② “小南国”保持江湖地位,高端品牌稳中有进;

③多管齐下控制成本,经营效率大幅提升。

我们预计,2018年国际天食核心净利润增长幅度超过90%,而目前其PE 仅为6倍,远低于同业其他可比企业的估值水平。作为“八项规定”后为数不多的成功转型的高端餐饮企业,国际天食宛如一颗大浪淘沙后的沧海遗珠,将被那些独具慧眼的人拾起。

一、“南小馆”站稳脚跟,多品牌战略进入快速发展期

五年前的“八项规定”给我国高端餐饮行业带来一记重拳,人均消费仅为“小南国”三分之一的“南小馆”应运而生,成为集团针对大众市场中端消费者而打造的子品牌。

五年过去了,“南小馆”已成长为一个定位清晰,风格独特,运作成熟的上海菜品牌,23家门店于2017年贡献了集团14%的收入,并录得13.8%的同店营收增长;而集团有效的职能管理,使“南小馆”2017年的经营利润率(OPM)一跃至14%,比2016年提高了6.6个百分点。

“南小馆”主打“摩登上?!钡幕?,主推经过创新加工的上海点心。绿白为主色调的装修风格清。新简约,半开放的点心厨房和复古装饰都营造出一种轻松休闲的氛围。抓住“好吃”,“好看”,“不贵”这三点需求,南小馆用5年时间在香港、上海、北京等一线城市站稳了脚跟。

blob.png

“南小馆”的菜品非常丰富,菜单的更新频率达到五年8次。10多种凉菜、30多种点心和甜点都可以由食客自由选择组成拼盘,这是南小馆的一大亮点,使顾客人均消费75人民币就可以品尝到十几种高性价比上海美食。

blob.png

风沙小黄鱼、招牌生煎包、黑松露小笼包、茉莉花茶冻等许多菜品都具有很高的颜值和人气,整体用餐体验在大众点评和Openrice上的评价均为四星左右。

blob.png

blob.png

“南小馆”定位年轻化,其营销策略与高冷的“小南国”完全不同。主要的线上营销平台“南小馆”微信公众号运营成熟,紧跟潮流,富有创意推送内容经常让人眼前一亮。

blob.png

“南小馆”巧妙的营销加上优质的用餐体验,在微博、小红书等社交平台上吸引了一众吃货。作为“美得不像实力派的点心豪门”,南小馆依托集团的平台优势保证菜品质量和持久吸引力,避免出现“一笼小确幸”等网红店因陷入食品安全?;蓟ㄒ幌值那榭?。

blob.png

来源:小红书

blob.png

“南小馆”深受顾客欢迎,但在过去的两年中,国际天食集团在品牌扩张方面非常谨慎,主要将精力放在提高品质和门店经验效率方面,2016-17年南小馆总店数仅增加1家。如今南小馆经营稳定,同店营收增长率达到13.8%,经营利润率提高6.6ppt到14%,已经准备好进入下一阶段的扩张发展。2018年,管理层计划新增12家门店,“南小馆”门店总数将增长超过50%。

“南小馆”的成功为国际天食集团提供了多品牌管理的经验,目前集团旗下其他还有如ORENO、Pokka Café、Wolfgang Puck、米芝莲等多种业态的餐饮品牌。在选择自创、引进、收购的品牌方面,国际天食展现出了独到的眼光和高档的品味。2018年,国际天食集团新引进的日本第一咖啡连锁品牌DOUTOR已经在上???,并计划在1年内开出总计5家新店作为尝试。

blob.png

二、“小南国”保持江湖地位,高端品牌稳中有进

虽然2017年集团由“小南国”更名为“国际天食”,转型为多品牌运营平台,但“小南国”品牌仍然是集团最主要的收入来源,占2017年总营收的68%。

目前,“小南国”共有70家门店,主要集中在上海和其他东部发达城市,2018年计划再新增4家。作为人均消费超过200元的高端餐饮品牌,“小南国”在“八项规定”后并未自降身份,而是保持着高端宴请的定位和品质。

时至今日,“小南国”仍然是许多人商务宴请、家庭聚会的选择,在商务订餐网站上各项排名都非??壳?。2017年“小南国”同店营收增长0.5%,证明集团的高端品牌稳中有进,保持着自己的江湖地位。

blob.png

下图中,“小南国”在浦东新区餐厅30日订单数排名中具有压倒性的优势,在榜单前15名中出现了7次。

blob.png

“小南国”在商务订餐热门餐厅排行榜里也频频出现,充分发挥连锁餐厅的规模优势。

blob.png

外卖业务也给“小南国”提供了另一片天地,且收入增长迅速。2017年上半年外卖业务贡献了700万人民币的收入,而2017年12月已经达到1110万的单月收入。2017年全年,外卖业务贡献了总营收的3.6%。

凭借主要商圈和办公区附近密集的分布、丰富的搭配和讲究的卖相,“小南国”商务餐在美团、饿了么、百度外卖等平台上都比较有竞争力。国际天食集团下一步将通过:

1)扩大配送范围;

2)设立专门的外卖业务发展部门;

3)建立专业的外卖业务团队等策略继续研发适合外卖的菜品搭配,继续提高外卖业务的收入。

美团外卖平台,上海陆家嘴同一定位两家上海菜的套餐销量对比:

blob.png

综合来看,国际天食主要品牌的店铺组合在经历了过去2年的调整后,将在2018年启动新一轮扩张。若暂且不考虑港澳地区的Pokka Café,主要品牌的店铺数在2018年将新增23%。

blob.png

我们假设同一品牌新店的单店营收为老店的50%左右,并结合DOUTOR咖啡相比正餐品牌人均消费较低的因素,预测2018年新店可以为集团创收约RMB 140MM,集团总营收会有9%的提升,逆转2017年因店铺调整而造成的营收逆增长。

blob.png

三、多管齐下控制成本,经营效率大幅提升

2017年国际天食净利润增长198%,背后最大的功臣就是有效的成本控制。集团2017全年的经营利润率提升4个百分点,净利率提升3个百分点至5.3%。其中,“小南国”经营利润率提高4.3个百分点,“南小馆”提升6.6个百分点。

blob.png

2017年,国际天食与众美联(Nasdaq: JMU)、日本ACCESS等供应链平台合作,利用标准供应链和中央厨房,提升了门店厨房的效率。此举降低了厨房面积,进而降低了门店的租金成本。

同时,专职厨房员工在2017年同比下降25.3%,人工成本降低了9.4%,厨房人员难以招募的问题也被大幅简化。

blob.png

为了提高集团管理团队的质量,国际天食对总部职能进行了精减,2017年总部员工人数减少25.9%,行政管理费用下降13%。此举也体现了新一届管理层的魄力和发展决心。

和同类型的唐宫中国(01181)净利率9.6%相比,国际天食的净利率还有很大提升空间。而2017年下半年集团已达到7%的净利率,随着进一步的资源整合和效率提升,我们预测2018年净利率可以超过8%。

四、估值

经过过去两年的摸索调整,国际天食将在2018年进入“开源节流”双管齐下的发展新阶段。预计新店的开张和原有店铺的营收增长将在2018-2019年带来8%-10%的收入复合增长。由于标准供应链的运作已进入成熟阶段,新店对于经营利润率不会有太大影响。

假设2018全年净利率比2017年下半年上浮1个百分点,即达到8%,则净利润可增长50%-60%,核心净利润增长80%~90%。2018-19年,快速发展的国际天食预计可保持38-40%的净利润复合增长率。

对比同行业其他企业的估值情况,国际天食的估值非常具有吸引力。若以最为相似的竞争者、中高端餐饮企业唐宫中国(1181.HK)为参照对象, 国际天食的当前市盈率仅为前者的50%左右。

blob.png

五、总结

五年前,“八项规定”给我国高端餐饮行业当头一棒;五年间,餐饮行业竞争愈演愈烈,大浪淘沙,牺牲者无数;五年后,国际天食历经重重考验,浴火重生,蓄势待发。而你,准备好和物美价廉的它一起逆风翻盘了吗?

免责声明:智通财经网转载此文目的在于传递更多信息,不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。(编辑:胡敏)

(更多最新最全港股资讯,请点击下载智通财经App

相关阅读

取消评论
  • 2017年我国门诊抗菌药物使用率下降到7.7% 2018-08-06
  • 童可可数字专辑《非童小可》能量首发 2018-08-04
  • 能源与法律专家为山西经济转型升级献计献策 2018-08-04
  • 323| 52| 553| 922| 414| 182| 330| 258| 869| 178|