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时时彩计划稳赢手机版:先于大盘强势反冲的华能(00902)、华电(01071),究竟有何支撑?

2018年7月3日 17:39:17

极速时时彩官网 www.8h2ml.cn 当恒指再度探底的时候,火电已展现出其强劲的上涨动力。

2018年7月2日,受累于人民币汇率调整,以及7月6日中美贸易纠纷大概率进一步升级,A股收获完上一个周五大涨后立刻迎来大幅下跌,港股因香港回归纪念日休市暂时避开一劫。7月3日一开盘,恒生指数低开后迅速下探出27990的底点,当日最大跌幅达到3.3%,好在午盘后市场有所回升,其中颇惹人关注的要属火电两大巨头——华能国际电力(00902)和华电国际电力(01071)率先展现出的强势翻红了。

要知道的是,现阶段火电板块是真藏有不少的料。

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行情来源:富途证券

火电被长期压制

火电通常指的就是煤电,由于中国煤炭资源丰富,火力发电具备非常强的经济优势,同时,因其附带严重的污染属性,火电正在努力被各种清洁能源替代,但目前因技术、经济性等问题,火电仍占据着最大的比重。

火电企业的收入基本上就是上网电量和上网电价共同决定的,企业利润则需要再除去增值税、折旧、财务费用、管理费用、煤炭成本和其他一些成本等。在火电企业利润组成变量中,上网电量和煤炭成本是最大的两个变量。

智通财经APP前面提到火电因污染正面临被替代,这也导致火电在上网的时候,是排在水电、光伏、风电、核电等所有清洁能源之后的。尤其在近几年光伏、风电等大肆扩张的时候,火电机组的平均利用小时数更是出现连续下滑,从2011年的5300小时跌到了2017年的4200小时。

再加上煤炭价格的价格影响,火电行业算是被压抑了很长的时间。然而在近期大盘各种崩溃的现在,火电企业或有不错的可投资性。

再度回归供电抗压位置

2018年火电企业利润回升态势十分明显。智通财经APP了解到,2017年电力板块实现营业收入6306亿元,同比增长17.89%,但归母净利润同比下降23.6%至449.76亿元,主要原因就是火电企业承压煤价上涨拖累利润的影响。

到了2018年一季度,电力板块营收达到1715亿元,同比增长17.13%,此时归母净利润达到了114.71亿,同比大幅增长22.42%,主要原因依旧是来自火电,但这次是业绩出现了大幅反弹。而火电业绩的改善,主要是源于煤价和利用小时数的持续改善,行业盈利预期也得到明确改善,后续企业依旧值得期待。

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目前社会用电量还在持续高增,已创近7年同比增速新高。智通财经APP了解到,受益于工业生产旺盛、阶段性高温天气等因素,第二、三产业以及居民用电增速超预期,2018年1-5月份,全社会用电量达到26628亿千瓦时,同比增长9.8%,其中,5月份全国全社会用电量5534亿千瓦时,同比增长11.4%,创下自2012年以来的同期增速新高。

但就在用电量高增时期,多种能源电力出现了各种各样的问题,把火电再度推向重要的位置。据了解,来水偏枯导致水电的平均利用小时数同比有所下降,而光伏行业也因为最新“急刹车式”政策导致行业进入低迷期,同样需要补贴的风电行业跟着遭了殃,而要核电扛起大量还需经历不断的时间。

另外,在6月25日《关于做好2018年迎峰度夏期间煤电油气运保障工作的通知》明确表示,部分地区可能存在电力供应缺口,要求发电侧可通过企业自愿、双方约定的方式,积极推进在运发电机组为调峰机组,鼓励符合条件的淘汰煤电机组认定为应急备用机组,从而形成1亿千瓦左右调峰和应急备用机组。

可见目前社会用电形势和火电的位置,因此火电利用小时数增速得以超市场预期。智通财经APP了解到,1-5月全国发电设备平均利用小时为1539小时,比上年同期增加61小时,同比提升4.1%;而其中火电平均利用小时为1776小时,同比增速达到了5.9%。

虽然上半年动力煤价格持续上涨对企业业绩有一定拖累,但在利用小时数持续改善的基础上,这部分成本上升是能被覆盖的,火电龙头企业盈利改善依旧明确。

华能、华电双龙头业绩可期

华能国际电力和华电国际电力的上半年业绩增长已基本锁定。智通财经APP了解到,2017年华能国际和华电国际的火电度电成本分别约为0.334、0.307元/千瓦时,燃料成本分别约为0.226、0.222元/千瓦时,占比分别为67.7%、72.3%;折旧成本分别约为0.05、0.051元/千瓦时,占比分别为15%、16.6%;其他成本分别约为0.058、0.034元/千瓦时,占比分别为17.3%、11.1%。

通过业内专业人士对两大龙头业绩敏感度测算可知,当电价提升1分/度,华电国际、华能国际归母净利润分别提升127%、98%;当煤价下降10元/吨,华电国际、华能国际归母净利润分别提升44%、35%;当利用小时提升1%,华电国际、华能国际归母净利润分别提升18%、14%;当利率下降10bp,华电国际、华能国际归母净利润分别提升3%、3%。

按照现货、月度长协、年度长协4:3:3的比例计算,1-5月份综合价格比去年同期高19元/吨,而在1-5月火电利用小时数提升5.9%,可以平衡掉 23.6 元/吨煤价上涨带来的成本增加,因此华能和华电仍分别有11.7%和14.6%的业绩增长。

这样看来,双龙头股价率先的强势反弹就可以理解了。

除此之外,煤价上涨态势松动,还将为公司后续业绩增长提供空间。智通财经APP了解到,2018年上半年动力煤价的持续上涨,已促使监管部门发布更大力度的煤价监管政策,目前监管部门放松了进口煤限制,近期电煤价栺也结束了连续8周上涨出现小幅回落。

相信煤价维持高位的情况或难长期持续,估值已位于历史底部区间火电企业后续业绩的修复,或将带来不错的投资机遇。(文/江松华)

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